Life is Fantastique

发电机向空气中排放有毒物质，而污水会污染水源

Lebanon’s economic crisis is wrecking the environment, too

在黎巴嫩这个人口与海外侨民相比相形见绌的国家，“乡愁”是一种强大的力量。如果让黎巴嫩移民描述一下他们的家乡，他们可能会给你带来甜蜜的回忆: 茉莉花和雪松的香味，豆蔻调味的咖啡和刚从烤箱里拿出来的宽面包的香味，咖啡馆和汽车收音机里传来的费尔乌兹(Fairouz)的歌声，这是一位深受喜爱的歌唱家。

然而，经济危机已经持续了三年，黎巴嫩最典型的感官体验还是那个臭烘烘、嘈杂不堪的柴油发电机。这些机器全天候运转，提供国家无法提供的电力。空气中弥漫着一种刺鼻的气味，他们的咆哮声使人们夜不能寐。而且，它们可能是经济崩溃对黎巴嫩环境造成损害的最明显迹象。

国内生产总值(GDP)缩水逾一半，从2019年的520亿美元降至2021年的220亿美元。尽管黎巴嫩镑兑美元的官方汇率仍为1,500黎巴嫩镑，但实际汇率约为38,000黎巴嫩镑。财政部表示，将很快调整官方汇率。在过去的26个月里，年通货膨胀率一直在100% 以上。大多数银行都破产了，每个月只允许储户提取零花钱。

公共服务陷入停顿。各部委已经用完了纸张和墨水。许多公务员不再工作: 到那里的花费几乎和他们的工资一样多。一个研究小组估计，扣除通勤费用后，平均每个教师每月的收入只有3美元。

绝望的人们越来越多地试图越过地中海逃离。上个月，一艘满载移民的船从黎巴嫩北部启航后不久就翻覆了。至少有100具尸体，其中许多是黎巴嫩人，被冲到了邻国叙利亚的岸边。

对于那些留下来的人来说，经济危机也造成了环境灾难。从空气开始。即使在经济较好的时期，黎巴嫩也没有提供24小时供电。市民使用柴油发电机来填补空缺——在首都每天工作三个小时，在其他地方时间更长。这是一种特别肮脏的发电方式。2012年在贝鲁特西部的哈姆拉进行的一项研究发现，在使用发电机的数小时内，空气中的致癌物质水平上升了60% 。

如今，由于几乎没有燃料可供发电厂运行，情况已经发生了逆转。国家最多提供两小时的电力。发电机在停车场、车库以及任何可以存放它们的地方24小时运转。有时它们会因过度使用而着火。许多建筑物都安排了“休息”时间，以便进行冷却和维护; 少数建筑物有备用发电机作为备用发电机。

他们向空气中排放大量致癌化学物质。贝鲁特美国大学的研究人员估计，自危机爆发前以来，有毒气体排放水平已上升了3倍。他们认为，黎巴嫩不断使用发电机意味着每年将增加550名癌症患者和3000名慢性阻塞性肺病。

发电厂也越来越脏了。其中一个叫 Zouk，坐落在一个人口密集的地区，它的烟囱笼罩着附近的海滩俱乐部。由于燃料即将耗尽，当局决定装载一批已储存的重燃料油。当它到达时，他们认为它太脏、太粘而不能使用，但是，没有其他选择，他们仍然把它装进了工厂。

水也变得有毒了。危机前，黎巴嫩的基础设施一团糟。许多家庭要么没有接入电网，要么经常停电。因此，他们依靠卡车提供洗澡和清洗用水，有钱的人买瓶装水喝。现在买得起东西的人越来越少了。联合国儿童基金会(unicef)表示，自2019年以来，卡车运水的价格已经上涨了6倍。

由于维护费用很少，运行处理厂的电力也很少，所以到达的水常常受到污染。通常由受感染的粪便传播的甲型肝炎非常普遍。今年上半年，当局记录在案的病例有555例，比往年多。卫生部将此归咎于基础设施的崩溃: 污水渗入人们饮用的水中。卫生部门没有能力处理这些后果。数以百计的医生和护士已经移民。医院和化学家缺乏药物，尤其是癌症药物，许多病人无论如何也买不起。

黎巴嫩计划到2030年30% 的电力来自可再生能源。一些人开玩笑说，这个国家将更快地实现这一目标: “当我们没有燃料的时候，我们将成为世界上第一个零排放的国家,”一位经济学家打趣道。站在阳台上眺望贝鲁特的天际线，太阳能电池板似乎无处不在。安装这些系统的工程师是黎巴嫩为数不多的蓬勃发展的企业之一，不过，5安培系统的价格在3000美元左右，没有多少人买得起。

无论如何，规章制度几乎不存在。许多太阳能系统都是廉价安装的。设备是进口的，有时是从不可靠的供应商那里进口的。安装人员并不总是经过适当的培训。人们担心劣质的电线会引发火灾，或者冬天的暴风雨会把太阳能电池板吹离屋顶。对于一个陷入经济危机的失败国家来说，即使是太阳也有黑暗的一面。

Financial markets are in trouble. Where will the cracks appear?

新金融体系面临的第一个重大考验

很难不感到一种不祥的预感。随着美联储(Fed)收紧政策，资产价格大幅下跌。以威尔希尔5000全市值指数(Wilshire 5000 all-cap index)衡量，股市自1月份以来已下跌12万亿美元的市值。另外7万亿美元已经从债券上消失，债券已经损失了14% 的价值。过去一年，约2万亿美元的加密货币市值消失了。房价调整较慢，但正在下降。抵押贷款利率已经从去年的3% 上升到7% 。而这一切都发生在美国——世界上最强大的经济体之一。

不断上升的利率会减缓美国经济的增长速度，并且应该能够打破通货膨胀的阴影。但他们还会打破什么？自从美联储9月22日再次提高利率以来，全球市场一直处于动荡之中。一天后，当英国政府宣布资金不足的减税措施时，养老基金的大规模抛售导致政府债券(或“金边债券”)的收益率急剧上升，失去了控制。随后，危机蔓延至美国国债市场，该市场的波动性和流动性与2019冠状病毒疾病初期一样低。全球性银行瑞士信贷(Credit Suisse)的违约保险成本已大幅上升。这些动荡表明，世界正进入一个新阶段。在这个阶段，金融市场不再仅仅反映适应新经济环境的痛苦(将更高利率和更低增长计入价格) ，而且还会分散自身的痛苦。

当金融机构破产时，人们会感受到最大的痛苦。他们这样做有两种方式: 流动性不足或资不抵债。紧缩的货币政策可能会促使或揭示这两种情况。首先出现的是流动性不足——而且这种情况确实已经到来。以英国的养老基金为例。他们使用一种叫做“负债驱动型投资”的策略来对冲利率波动。当利率飙升时，它们面临追加保证金的要求，为此它们出售英国国债。收益率变动如此之快，以至于这成了一场大甩卖，价格螺旋式下跌。英格兰银行不得不介入购买债券。至少，美国养老基金不会以同样的方式对待自己的负债，这意味着它们不太可能面临类似的危机。

但养老基金并非唯一可能面临流动性问题的债券持有者。10月4日，国际货币基金组织对开放式债券基金发出了警告，这些基金持有41万亿美元的资产，占银行系统以外金融资产的四分之一。IMF 警告称，投资者可以每天出售所持资产一次，“但基金经理可能需要几天时间才能出售资产，以满足这些赎回需求，尤其是在金融市场动荡的时候。”。这使它们面临市场定价波动的风险。资本外流正在积累。今年，投资者已经从这些基金中撤出了8% 的资产。

在这种情况下，信贷成本正迅速上升，这是可以预料到的。摩根士丹利(Morgan Stanley)的贝齐•格拉塞克(Betsy Graseck)强调了这种转变有多么突然: “在最近的高级贷款官员调查中，他们向银行家提出的有关金融状况的每一个问题都立刻转向收紧。我以前从没见过这种情况。”然而，真正的问题在于无法获得信贷——无论价格如何。英国交易员报告称，在英国政府宣布计划后的几天内，“没有人竞购”英国国债。美国国债市场的流动性指标也出现恶化。“我们又看到了2020年3月发生的事情。同样的国债价格不同，买卖价差不断扩大,”斯坦福大学(Stanford University)的达雷尔•达菲(Darrell Duffie)表示。美国银行(Bank of America)策略师将他们的信贷压力指数形容为“临界危机”。

股票市场也同样动荡不安，但至少它们仍在继续运转。纳斯达克(Nasdaq)的塔尔•科恩(Tal Cohen)表示: “你可能不喜欢你看到的价格，但你总能看到一个价格。”纳斯达克是一家证券交易所他还没有看到“需求破坏”，即当买卖双方开始大量撤回订单时，订单会变少。尽管美国银行(Bank of America)策略师认为，市场已跌至损失可能迫使基金出售资产以筹集现金的水平，从而加速了抛售。

信贷市场的流动性不足已经是个大问题了。它可能演变成完全缺乏贷款。上周，英国各银行纷纷从众所周知的货架上撤下抵押贷款。如果这种动态失控，通常可以通过央行介入并充当最后贷款人来解决，就像英国央行(BoE)那样。然而，这样做的风险并非微不足道。这种干预采用了量化宽松政策，即用央行资金购买证券，这是央行放松货币政策的途径。因此，这可能会削弱人们对央行官员抗击通胀承诺的信心。

市场观察人士现在想知道，所有这些压力是否会导致破产——当一家机构的资产价值跌至负债水平以下时，就会出现这种情况。这是2008年降临在包括美国国际集团(aig)在内的保险公司和包括雷曼兄弟(Lehman Brothers)在内的银行身上的命运。美国各地的房主拖欠贷款，意味着许多公司购买的抵押贷款支持证券的价值不再接近他们最初的购买价格。破产是致命的，只有通过破产或纾困才能解决。

当前的紧张局势是对一个崭新的金融体系的首次重大考验。监管机构一直试图让具有系统重要性的机构(雷曼兄弟(Lehman Brothers)肯定会被指定为此类机构)变得太过安全而不能倒闭。他们这样做是通过强制指定的公司遵守严格的资本、流动性和风险承担规则，以及通过在假设的经济崩溃情况下对它们进行压力测试。监管机构还试图降低不透明度和交易对手风险，正是通过这些渠道，人们对雷曼的担忧演变为对整个银行体系的怀疑。

其结果是，金融体系中最重要的机构受到层层保护。市场的核心是结算所，它们在其成员(大多数是大银行)之间进行股票和衍生品交易的结算。要加入清算所，成员必须公布一个“初始保证金”，以防违约; 如果市场波动，这个保证金可能会上升。即使是摩根大通(JPMorgan Chase)或花旗集团(Citigroup)等清算所最大的会员，也会对该体系进行违约压力测试。

介于结算所和其他金融机构之间的银行状况也较好。导致雷曼兄弟倒闭的问题是公司没有足够的资本(有时导致其倒闭，它持有的资本只占资产的3%) ，借贷过多(持有的债务是其股本的30倍) ，有一个可疑的商业模式(在美国房地产市场下了巨大的赌注) ，并承担了巨大的风险。

如今，有30家银行被监管机构列为具有系统重要性的银行，其中约28家被纳入追踪银行股的纳斯达克全球银行指数(KBW Nasdaq Global Bank Index)。这28家银行的资本金占其风险加权资产的13% (见表1) ，债务价值是其股本的5倍。尽管如此，他们并没有得到完全健康的证明: 一些商业模式看起来很脆弱。银行上季度的平均回报率为9% ，但最差的银行(瑞士信贷除外)的回报率仅为4% 。很难知道是否有人冒了巨大的风险。

美国的银行毫无疑问要强大得多,”一位银行老板表示。很少有人对欧洲银行发表这样的声明，当然也没有人对瑞士信贷(Credit Suisse)发表这样的声明。该公司上个季度的股本回报率为 -14% ，股价暴跌，目前市值仅为120亿美元。然而，即便是瑞士信贷(Credit Suisse)也没有接近雷曼式的崩溃。它的资金来源是相当于其风险加权资产14% 的资本。尽管瑞士信贷的信用违约互换(CDS)——这种类似于违约保险的产品——价格已经大幅上涨(见图表2) ，但它们仍然表明违约的可能性处于个位数的低至中位数。

大型银行进入强化的新时代。但加强了他们防御能力的监管也削弱了他们的能力。高资本需求使它们难以竞争。因为它们必须为所有类型的资产增加风险权重，所以它们现在只持有无聊的资产。杠杆比率限制了它们的规模。相比之下，不具有系统重要性的金融机构则不受这些规则的约束。

这种影响可以从资产负债表上看出来。2010年，在金融危机之后，银行持有115万亿美元的金融资产。养老基金、保险公司和另类资产管理公司等其它金融机构持有的资产规模大致相同。此后几年，非银行机构的份额有所增加。到2020年底，他们持有的资产价值227万亿美元，比银行高出四分之一。同样，在金融危机之前，美国五分之四的抵押贷款来自银行。如今，只有大约一半的股票卖出，其中大部分卖给了投资者。

因此，可疑的东西可能在其他机构。哪些？2007年房地产开始出现问题。这一次，美国人的抵押贷款债务要少得多，但住宅价格的快速增长表明，一些购房者将面临困难。事实上，在过去两年购买房产的人中，有四分之三对自己的决定感到后悔。其它形式的房地产也很脆弱。公司正在缩小办公室规模，以适应在家工作，这给高杠杆商业开发商带来了问题。纽约开发商 Taconic Partners 的查尔斯•本迪特(Charles Bendit)指出，很多公司选择了浮动利率债券，这意味着它们的偿债成本已经翻了一番。

2008年因做空抵押贷款支持证券(MBS)而一举成名的迈克尔•巴里(Michael Burry)对无担保消费者融资感到担忧，因为“先买后付”(buy-now-pay-later)供应商的增长，以及消费者能够轻松获得信用卡额度。高盛，一家银行，在2019年冒险进入消费信贷，帮助推出了苹果卡。在过去的六个月里，它的违约率高达3% 。摩根士丹利(Morgan Stanley)的格拉塞克指出，由于这是一个利率冲击驱动的周期，问题可能首先出现在那些迅速调高利率的贷款上: “浮动利率债务与信用卡一样，是即时的，然后是商业房地产、汽车，最终是抵押贷款。”

资产管理公司 Alliance Bernstein 的老板 Seth Bernstein 指出，私人信贷增长最快的部分之一是提供给软件服务公司。“这些都是了不起的提款机，因为它们有订阅模式。”它们提供的现金流被用于获得融资，这意味着许多公司现在负债累累。在经济低迷时期，它们也没有经受过考验。伯恩斯坦先生将这种情况比作住房债务证券化，因为关于这种债务的信息非常少。

风险似乎最大的是更广泛的公司。他们的债务相当于 GDP 的80% ，而2007年为65% 。三分之一的美国企业债券被评为 bbb 级，是最低的投资级评级。任何进一步下调评级的公司都没有资格获得许多投资者的投资组合。违约现在正在到来。9月30日，医疗保健提供商博世健康公司(Bausch Health)放弃了抵押，将高收益债券发行人的违约率提高到了2020年6月以来的最高水平。人们对新的高收益债券几乎没有兴趣，今年4月同意为埃隆•马斯克(Elon Musk)收购 Twitter 提供资金的银行，将很难在不承担损失的情况下发行这些债券。

谁持有这些不良资产？过去15年发展迅速的金融公司是首选。另类资产，包括私募股权、房地产和对冲基金，已经从2006年占金融资产总额的8% 增长到现在的15% 。他们今年的投资账面损失为11% ，比公开市场的跌幅要小得多。这可能反映出明智的投资——或者不愿适应现实。

逃脱监管重压的公司是另一个值得关注的地方。财政部设立的金融稳定与监督委员会负责监督重要的金融机构，试图要求对大都会保险、美国国际集团和保诚保险等大型保险公司进行监督。但大都会人寿赢得了一场诉讼，要求推翻这一指定，委员会随后撤销了对其他人的指定。

如果许多投资者被淘汰，就像一家非银行金融机构倒闭时那样，那么，“谁在乎呢?”一位银行老板开玩笑说。考虑到自上次金融危机以来的改革，那些规模如此庞大、如此重要的机构似乎不太可能倒闭，以至于政府需要为它们纾困。系统性机构将挺过另一个事件，比如对冲基金 ltcm (1998年)和 Archegos (2021年)的破产。但这并没有让央行的日子好过一些。他们的工作是收紧政策，以便在不对金融市场造成严重破坏的情况下，为通胀降温。而且，要同时做到这两点，似乎越来越困难。

各国政府和央行之间的重大再平衡正在进行之中

2022年10月6日

几个月来，金融市场一直动荡不安，越来越多的证据表明，全球经济面临压力。你可能认为这些只是熊市和即将到来的经济衰退的正常迹象。但是，正如我们本周的特别报告所展示的那样，它们也标志着世界经济中一种新制度的痛苦出现——这种转变可能与二战后凯恩斯主义的兴起、以及上世纪90年代向自由市场和全球化的转向同样重要。这个新时代有望让富裕国家摆脱本世纪10年代的低增长陷阱，解决老龄化和气候变化等重大问题。但它也带来了严重的危险，从金融混乱到破产的中央银行和失控的公共支出。

市场动荡的规模是一代人以来从未见过的。全球通胀率近40年来首次达到两位数。美联储(Fed)反应迟缓，目前正以上世纪80年代以来最快的速度加息，而美元汇率正处于20年来的最高水平，这在美国以外引发了混乱。如果你有一个投资组合或养老金，那么今年是可怕的一年。以美元计算，全球股市已经下跌了25% ，这是至少自20世纪80年代以来最糟糕的一年，政府债券也即将迎来自1949年以来最糟糕的一年。除了约40万亿美元的亏损，人们还有一种令人不安的感觉，即随着全球化进入倒退，以及俄罗斯入侵乌克兰后能源体系破裂，世界秩序正在被颠覆。

所有这些都标志着2010年代经济平静时代的终结。在2007-09年的全球金融危机之后，富裕经济体的表现呈现出一种疲弱的模式。私人公司的投资受到抑制，即使是那些获得巨额利润的公司也是如此，而政府并没有填补这一空缺: 在雷曼兄弟破产后的十年里，全球公共资本存量占 GDP 的比例实际上在下降。经济增长缓慢，通货膨胀率低。由于私营部门和公共部门几乎没有采取什么措施来刺激更多经济活动，中央银行成了唯一的选择。他们将利率维持在最低水平，一有问题迹象就大量购买债券，将触角伸向经济领域。在疫情爆发前夕，美国、欧洲和日本的中央银行拥有惊人的15万亿美元金融资产。

大流行带来的非同寻常的挑战导致了非同寻常的行动，这些行动导致了今天的通货膨胀: 疯狂的政府刺激和救助，暂时扭曲的消费者需求模式，以及由封锁引起的供应链纠结。随着俄罗斯与沙特阿拉伯一起成为全球最大的化石燃料出口国之一，俄罗斯将自己与西方市场隔离开来，这种通货膨胀的推动力在能源危机中得到了加强。面对严重的通货膨胀问题，美联储已经将最高利率从0.25% 提高到3.25% ，并预计在2023年初将利率提高到4.5% 。在全球范围内，多数货币当局也在收紧货币政策。

接下来会发生什么？一个迫在眉睫的担忧是经济崩溃，因为习惯于低利率的金融体系意识到借贷成本不断飙升。尽管中型银行瑞士信贷(Credit Suisse)面临压力，但银行不太可能成为一个大问题: 多数银行的安全缓冲比过去更大。相反，危险在其他地方，在一个新的金融体系，更少地依赖于银行，更多地依赖于流动的市场和技术。好消息是你的存款不会化为乌有。坏消息是，这个面向融资公司和消费者的体系不透明，而且对损失过于敏感。

你已经可以在信贷市场上看到这一点。由于购买债券的公司回避风险，抵押贷款和垃圾债券的利率正在飙升。为企业收购提供融资的“杠杆贷款”市场已经失灵——如果埃隆•马斯克(Elon Musk)收购 Twitter，由此产生的债务可能会成为一个大问题。与此同时，包括养老金计划在内的投资基金积累的非流动性资产投资组合面临亏损。部分管道可能停止工作。美国国债市场变得更加反复无常(见梧桐树) ，而欧洲能源公司的对冲面临着巨大的抵押品要求。由于英国养老基金在衍生品方面的不明确押注，英国债券市场已陷入混乱。

如果市场停止平稳运转，阻碍信贷流动或危及蔓延，各国央行可能会介入: 英国央行(Bank of England)已经做出180度大转弯，再次开始购买债券，违背了同时承诺加息的承诺。与此相关的信念是，各国央行将没有决心贯彻他们的强硬言论，这种信念是另一个重大担忧的根源: 世界将回到上世纪70年代，通胀猖獗。从某种意义上说，这是危言耸听，而且有些过头了。大多数预测者认为，随着能源价格上涨趋缓和利率上升的影响，美国的通货膨胀率将从目前的8% 下降到2023年的4% 。然而，尽管通胀率达到20% 的可能性微乎其微，但政府和央行是否会将通胀率降至2% 仍是一个突出的问题。

一个移动的目标

要理解其中的原因，不要只看喧嚣，要看长期的基本面因素。与2010年代相比，一个重大转变是，政府支出和投资正在出现结构性增长。老年公民将需要更多的医疗保健。欧洲和日本将增加国防开支，以应对来自俄罗斯和中国的威胁。气候变化和对安全的追求将推动政府在能源领域的投资，从可再生基础设施到天然气终端。地缘政治的紧张局势正导致各国政府在产业政策上投入更多资金。然而，即便投资增长，人口结构对富裕经济体的影响也将越来越大。随着人们年龄的增长，他们会储蓄更多，而这种过剩的储蓄将继续压低潜在的实际利率。

因此，本世纪20年代和30年代的基本趋势是扩大政府规模，但实际利率仍然较低。对于各国央行而言，这造成了一个严峻的两难境地。为了使通货膨胀率降到大约2% 的目标，他们可能不得不收紧到足以引起经济衰退的程度。这将以失业的形式造成高昂的人力成本，并引发激烈的政治反弹。此外，如果经济出现通缩，最终重新陷入2010年代的低增长、低利率陷阱，各国央行可能再次缺乏足够的刺激工具。现在的诱惑是找到另一条出路: 放弃近几十年来2% 的通胀目标，并将其适度提高到，比如说，4% 。当美联储在2024年开始下一次战略评估时，这可能会出现在菜单上。

这个政府支出略微增加、通胀略微上升的美丽新世界将具有优势。短期内，这将意味着经济衰退不那么严重，或者根本不会出现衰退。从长远来看，这将意味着各国央行在经济低迷时期有更大的降息空间，减少一旦出现问题就需要购买债券和纾困的情况，这将导致经济出现更大的扭曲。

然而，它也伴随着巨大的危险。央行的可信度将受到损害: 如果目标被移动一次，为什么不再移动一次呢？数以百万计写在2% 通胀承诺上的合同和投资将被打乱，而适度上升的通胀将把财富从债权人重新分配给债务人。与此同时，如果民粹主义政客做出不计后果的支出承诺，或者政府在能源和产业政策方面的投资执行不力，并演变为拖累生产率的臃肿的虚荣心项目，那么，适度扩大政府规模的承诺很容易失控。

这些机遇和危险令人生畏。但现在是时候开始权衡它们及其对公民和企业的影响了。经济学中最大的错误是缺乏想象力，这反映了一种假设，即今天的政权将永远存在。从来都不是。准备好改变即将来临！

Could the war in Ukraine go nuclear?

古巴导弹危机60年后，世界再次担心核战争

全世界都在注视着一场核灾难。

古巴导弹危机始于1962年10月，当时美国在古巴发现了苏联的核导弹。它封锁了这个岛，并争论着要不要入侵。苏联屈服了，拆除了他们的核武器; 美国秘密地从土耳其拆除了自己的核弹头导弹。毁灭被避免了听听这个故事

乌克兰战争唤起了人们对那段可怕时期的记忆。俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)一再警告称，他可能诉诸核武器。9月21日，他说他将使用“所有可用的武器系统”来保卫俄罗斯的“领土完整”，这意味着包括他通过虚假公投吞并的所有乌克兰土地这不是虚张声势,”普京先生说。作为回应，美国国家安全顾问杰克•沙利文(Jake Sullivan)严厉警告俄罗斯，如果使用核武器，将产生“灾难性后果”。

美国游说团体“军备控制协会”的 Daryl Kimball 说，世界因此面临着自古巴以来最严重的核危机。俄罗斯评论人士明确指出，这两场危机之间存在相似之处。俄罗斯分析师德米特里•特列宁(Dmitri Trenin)在俄罗斯国有的“”今日俄罗斯”网站上写道，这两起事件都是由于竞争对手的扩张引发的不安全感，“当时是古巴，现在是乌克兰”。

不过这一次，情况在几个重要方面有所不同。古巴危机持续了13天。乌克兰的战争已经持续了200多天，而且可能还会持续数百天。在古巴，核武器本身是问题的关键。在乌克兰，它们是保护俄罗斯掠夺土地的盾牌。随着俄罗斯在战场上的命运，威胁的性质也发生了变化。起初，西方官员担心俄罗斯的成功会导致核武器升级。如果它占领了乌克兰，它是会进一步向波罗的海国家推进，还是会袭击向乌克兰军队提供武器的北约仓库？这可能会导致一场常规战争，并可能升级为一场核战争。

现在人们担心的是俄罗斯的失败。乌克兰军队已经夺回了数千平方英里的领土; 国内的动员已经迫使数十万俄罗斯人进行抗议或逃离。上世纪60年代，无论是肯尼迪还是尼基塔·赫鲁晓夫，美国和苏联的领导人都不希望发生核战争。现在，有些人担心，一直在挣扎的普京先生可能会试图赌一把，认为核武器可以帮助他扭转不幸的命运。

古巴导弹危机在很大程度上与“战略”核武器有关，这是最大规模的核武器，旨在摧毁远离战场的敌对城市。乌克兰的问题主要围绕着非战略性或“战术性”的问题。它们的射程较短，爆炸威力较小。(尽管如此，许多原子弹的威力还是超过了二战期间用来对付日本的原子弹。)。

美国和苏联曾经在欧洲平原上拥有大量的战术弹头，用来对付彼此的军队。在冷战结束后的几十年里，北约几乎放弃了200枚核武器储备，认为精确制导常规武器可以以更低的成本和更少的复杂性完成这项工作。俄罗斯的武装力量保持在2000人左右。核武器可以弥补较弱的常规力量。约翰·霍普金斯大学历史学家弗朗西斯•加文(Francis Gavin)表示: “与使用核武器的意愿相比，权力平衡并不重要。”。“这就产生了不负责任的动机。”

专家们认为，俄罗斯可能使用核武器的主要方式有三种: 一种不会杀死任何人的“演示发射”; 对乌克兰的打击; 以及对北约的攻击。俄罗斯可能会从进行核试验开始“阶梯性升级”，要么是地下核试验，要么更戏剧性的是在大气层中进行核试验。为了避免死亡这可能在黑海上空或乌克兰本土上空开始，但会引发电磁脉冲，导致电气设备烧毁。但如果乌克兰不顾示威继续战斗，俄罗斯将因为没有军事利益而招致全球谴责。

俄罗斯将军可能更喜欢直接用核武器攻击军事目标，尤其是因为俄罗斯军队缺乏人力和物资。英国智库国际战略研究所(International Institute for Strategic Studies)的本•巴里(Ben Barry)表示，目标可能包括乌克兰的机场、后勤中心和大炮集中地。然而乌克兰的军队基本上是分散的，而且军队的适应能力惊人地强。一项关于印度和巴基斯坦之间假想战争的研究估计，一枚5千吨当量的炸弹(大约是投在广岛的那枚炸弹的三分之一)如果被广泛分布，只能炸毁13辆坦克。巴里先生认为，即使是集中进攻，也需要四件战术武器来消灭一个乌克兰旅(大约3000-5000名士兵)。

更具破坏性的是，俄罗斯可能会选择攻击一座乌克兰城市，以迫使乌克兰投降。但这也增加了北约直接干预和摧毁俄罗斯军队的可能性。鉴于北约的三个成员国——美国、英国和法国——都拥有自己的核武器，对北约发动核攻击可能是一种自杀性提议。

战术和策略

换句话说，每一种选择都伴随着巨大的负面影响。五角大楼负责政策的前副部长埃里克•埃德尔曼(Eric Edelman)指出: “核威胁很难奏效。”。在冷战期间，例如在朝鲜战争期间，美国曾试图使用核武器，但最终决定不使用，因为它在道德上令人厌恶，在军事上毫无用处，甚至是危险的。

但应对核威胁也很困难。威慑依赖于大量的模棱两可。美国官员不会公开说明他们所说的“灾难性后果”是什么意思，尽管这暗示了俄罗斯和美国之间发生直接冲突的风险。但他们声称在私下向克里姆林宫发出明确警告，并告诉记者，回应可能是常规的，而不是核武器。埃德尔曼先生抱怨说，“他们这样做是在破坏威慑威胁。”

美国的警告是针对俄罗斯、美国的盟友和美国公众的。必须让人们看到它认真对待这一威胁，而不是受到恐吓; 它必须以模糊但可信的方式作出反应。无论俄罗斯发生什么，都将影响其与中国的竞争，尤其是在台湾问题上。到目前为止，拜登总统试图平衡两个原则: 帮助乌克兰自卫，但避免第三次世界大战。他表示，如果俄罗斯引爆核武器，反应将取决于“他们的行动程度”。

一种选择是对俄罗斯施加更大的经济压力，或许通过对那些购买俄罗斯石油和天然气的国家进行二次制裁，希望将普京先生变得更为国际社会所唾弃。美国可以迫使印度和中国孤立俄罗斯。两国都含蓄地表示不赞成其在战争中的行为。但印度依赖俄罗斯提供武器，而中国认为俄罗斯可以有效制衡美国。

另一个选择是，西方通过提供建议、防护装备和净化设备，帮助乌克兰在核战场上作战。它还可以提供更先进的武器，例如西方制造的坦克、战斗机和远程导弹，这些武器迄今被认为升级过快。在天平的另一端，美国、英国或法国可以用他们自己的有限核打击作为回应。但这有可能引发更广泛的核战争ーー而且俄罗斯拥有的战术核武器比西方竞争对手多。

最有可能的是采取中间路线，即传统的军事回应。这可能包括向乌克兰部署北约部队，或对俄罗斯目标进行直接打击。例如，美国可以摧毁用于任何俄罗斯核攻击的港口、空军基地或移动导弹发射器。曾在欧洲指挥美国地面部队的退役将军本•霍奇斯(Ben Hodges)建议击沉俄罗斯的黑海舰队，或摧毁其在克里米亚的基地。

不过，普京先生可能会加大赌注。他可能会对类似的目标——比如地中海上的美国军舰，或者北约领土上的军事设施——发动反击。换句话说，即使是常规反应也很容易导致北约与俄罗斯之间的直接冲突，并伴随着核战争的风险。

所有这些都提出了一个问题: 美国真的会为了不是正式军事盟友的乌克兰而冒这样的风险吗？巴拉克 · 奥巴马(Barack Obama)在担任总统期间拒绝向乌克兰提供武器，他认为，俄罗斯最终比美国更关心乌克兰，他说，“我们必须非常清楚我们的核心利益是什么，以及我们愿意为什么而战。”

那些支持乌克兰的人提供了两种回应。首先，风险没有看上去那么严重。俄罗斯没有能力对美国及其29个北约盟国发动常规战争; 核战争将使双方面临彻底毁灭的风险。第二个回击是，冒险是值得的。允许俄罗斯利用核讹诈来夺取领土将鼓励世界各地的独裁者也这样做。那将是一个可怕的世界。以后阻止它的成本比一开始就阻止它的成本要高,”埃德尔曼先生说。

就目前而言，让所有人大松一口气的是，威慑力仍然存在。普京先生没有使用核武器，北约也没有在乌克兰作战。美国表示，没有证据表明俄罗斯已经准备好使用核武器。美国和俄罗斯继续就各自的战略武库交换信息。

对于《深渊》一书的作者马克斯•黑斯廷斯(Max Hastings)来说，1962年的主要教训也适用于2022年: “要害怕。”《深渊》是一部关于古巴危机的新历史著作，是肯尼迪和赫鲁晓夫对核战争的恐惧避免了这场灾难。美国的成功是肯尼迪冷静的结合了决心和私下妥协的意愿的产物。这意味着西方应该继续帮助乌克兰保卫自己，同时“认识到在未来的某个时候，它可能会以一个肮脏的交易结束”来结束战争，黑斯廷斯先生说。

问题是，目前普京先生正在加大赌注，而不是寻求达成协议。他吞并乌克兰领土和动员额外部队的行为，有可能将一场“特别军事行动”提升为一场争夺俄罗斯领土的战争，而这场战争他必须赢，也必须输。“特别军事行动”可以在他选择的任何时候结束。不像1962年苏联的集体领导，强加了一些温和，普京先生的下属似乎无力约束他。长期以来，他一直把自己的统治等同于俄罗斯的存在。2018年，他以近乎神秘的措辞谈到了使用核武器保卫俄罗斯: “我们，作为侵略的受害者，作为烈士，将会上天堂，而他们只会死去，因为他们甚至没有时间忏悔。”因此，世界看着另一场核危机展开: 普京先生会减少损失，继续战斗，还是承担最大的风险？

黄金价格100年，200年历史走势图

以下图示为黄金价格1833年1月1号到今年2022的趋势图。

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1973年至1974年是严峻的，而且与今天的情况类似。为了应对地缘政治冲突，能源价格飙升。在整个欧洲，天然气价格上涨了一倍多，有些地方的取暖油价格涨幅甚至更大。原油价格上涨了两倍多。这加剧了富裕国家的通货膨胀，导致实际收入减少。看不到尽头

在危机最严重的时候，西德总理威利•勃兰特(Willy Brandt)总结了许多国家的官方回应。“今年冬天我们得穿得暖和一点,”他说，“也许还有接下来的两三个冬天。”。但我们不会挨饿。”与其他政府一样，他的政府致力于降低燃料消耗ーー实行限速，告诉人们周日不要开车，并要求工厂关闭熔炉。瑞典和荷兰实行汽油配给制; 意大利对酒吧和餐馆实行宵禁。很少有政府提供资金。1973年，英国福利法案的实际价值几乎没有变动。

今天的政府已经采取了一些措施来减少消费。但主要是他们打开了财政水龙头。除了9月23日提出的减税预算，英国已经在明年拨出占 GDP 6.5% 的资金，用于保护家庭和企业免受更高的能源费用的影响，这比2020-21年度的休假计划和支持个体经营所花费的资金还要多。德国和法国提供的救济和补贴约占 GDP 的3% 。欧洲各国政府正在将大部分能源行业国有化。如果规模较小的话，美国也是如此。各州州长正在发放“汽油卡”，并暂停燃油税，以帮助人们加油。想象一下，如果一个国家的领导人只是效仿勃兰特的做法，告诉人们多穿一件衣服，今天的反应会是什么样子。

能源政策的转变暗示着政府治理方式将发生更深刻的变化。长期以来，政客们一直试图在经济不景气的时候提供安全网或刺激措施。但在过去15年里，他们变得更愿意支撑大片经济领域。当工业、公司或个人陷入困境时，财政援助从不遥远。收益被私有化，但越来越多的损失甚至潜在损失被社会化。要理解政府的这种角色，就要抛弃大部分传统观点，即在“新自由主义”时代，政府让自由市场肆意妄为。相反，我们进入了一个“为所有人纾困”的时代。

三个截然不同的事件塑造了这个新时代。首先是2007-09年的金融危机。根据麻省理工学院的黛博拉 · 卢卡斯(Deborah Lucas)的一篇论文，在此期间，美国花费了3.5% 的国内生产总值用于与危机相关的救助，包括向银行和抵押贷款机构注资。干预的理由是，什么都不做将被证明代价高得多。如果银行系统崩溃，其他经济部门也会崩溃。

当2019冠状病毒疾病疫情爆发时，纾困行动从金融经济转向了实体经济。时任英国首相鲍里斯•约翰逊(Boris Johnson)表示: “所有人都说，我们为银行纾困，没有照顾真正受到冲击的人。”。这次会不一样。在随后的封锁期间，政府提供了数万亿美元的支持，担保了大量的企业贷款，并禁止了拆迁和破产。与以往的危机不同，贫困、饥饿和赤贫率没有上升，在一些地方有所下降。在发达国家，可支配收入有所增加。大多数关门的公司后来又重新开张了。

第三个事件是俄罗斯入侵乌克兰之后的能源价格飙升。欧洲面临的挑战之大，消费者的能源价格已经比前一年上涨了45% ，这使得许多政治家再次确信，除了大规模的国家干预，别无选择。根据高盛银行的分析，欧洲的能源账单将比2021年增加约2万亿欧元。由于匆忙拼凑起来的措施，政府将为其中大部分提供补贴。

一代人一次的三次危机迅速接连发生，其累积效应已经改变了政治辩论的方式。政客们对国家能够和应该做什么设定了新的期望。这一点在规模较小的纾困、担保和纾困行动中可见一斑，这些行动自本世纪10年代初以来如雨后春笋般涌现。例如，意大利政府已经制定了处理银行不良贷款的计划，试图让私营金融部门再次放贷。英国政府向银行提供巨额担保，让它们提供更大规模的抵押贷款。由美国政府担保的银行存款价值在过去五年中上升了40% 。

最近事情发展得太快了。今年8月，美国总统乔•拜登(Joe Biden)宣布，他将斥资数千亿美元为持有学生贷款债务的美国人纾困。与此同时，他扩大了对清洁能源的贷款担保。澳大利亚和新西兰已向公民提供生活费补贴，以应对高通胀。波兰已经开始延期偿还抵押贷款债务。罗马尼亚也在做类似的事情。下一次干预出现只是时间问题。如果对拜登先生的国内半导体驱动至关重要的技术公司英特尔开始挣扎会怎样？如果一年后，欧洲的能源价格仍然居高不下，那会怎样？如果网络攻击导致人们的银行存款消失怎么办？

纾困状态的真实规模很难计算，部分原因在于设计。各国政府的财政数据通常不包括所谓的“或有负债”，如担保贷款和隐性担保。这使得他们能够在支持经济的同时，压低公布的公共债务。例如，衡量美国公共债务的传统指标，并不包括政府对从金融业到机场到退休人员等各类群体做出的大量承诺和义务。

如果你深入挖掘政府的资产负债表，真相就会变得更加清晰。例如，事实证明，英国大臣们已经承诺帮助数量惊人的项目。如果英吉利海峡隧道停止使用，英国政府将负责清理。它已承诺，如果需要为赤字提供资金，将支持某些个别养恤金计划的养恤金负债。它可能包括在发生重大恐怖袭击时的商业和工业财产再保险公司。

根据加州大学圣地亚哥分校(University of California，San Diego)詹姆斯•汉密尔顿(James Hamilton)的研究成果，我们试图计算美国联邦政府的隐性债务总额ーー实际上是，如果出现问题，联邦政府承诺支付的金额，以及尚未完全计算在内的承诺。除了报告的公共债务，我们还增加了资产负债表外项目债务，包括对人们银行存款的担保、医疗保健支出和抵押贷款担保(有史以来第一次，联邦政府最近成为美国一半以上抵押贷款的担保人或资金来源)。我们发现，政府背负着超过国内生产总值(GDP)6倍的债务，而且近年来，这些债务的增长速度远远超过了国家的产出(见图表1)。

其它数据也表明，政府的纾困力度在不断加大。富裕国家政府在补贴和转移支付方面的支出，例如福利福利，已经无情地增长，因为政客们帮助那些陷入困境的公司，并补偿那些他们认为遭受不公平待遇的家庭(见图表2)。在英国，自1948年开始统计数据以来，这一支出还没有这么高过。众所周知，美国是一个福利水平低下的国家。这种看法不再符合现实。根据国会预算办公室(Congressional Budget Office)的数据，1979年，美国收入最低的五分之一人口接受了经济状况调查后的转移支付，价值相当于他们税前收入的32% 。到2018年，这个数字已经达到了68% 。

各国政府应对紧急情况的速度比以前更快。来自德意志银行的证据显示，金融部门的纾困规模已经扩大。我们研究了英国的公共开支数据，看看政府部门的实际开支是高于还是低于最初的预算。这表明政府应对紧急情况的频率和果断程度。年中纾困曾经很少，现在已经不是了(见表3)。布加勒斯特经济研究大学(Bucharest University of Economic Studies)的丹•加布里埃尔•安格尔(Dan Gabriel Angel)及其同事最近发表的一篇论文显示，与过去相比，政府的或有债务正越来越多地转化为实际支出。上世纪90年代，欧洲各国政府每年发起大约两次救援行动。2019年，他们发射了10枚。

没有人喜欢看到一个企业破产或者有人陷入贫困。就其本身而言，这种情况较少发生的事实是令人欢迎的。政府纾困的另一个好处是，人们和企业不再需要在保险上花那么多钱，因为他们知道政府会介入。例如，在美国，保险费总支出在2000年代初达到顶峰，约占国内生产总值的8% ，但现在已经下降到6% 以下。这代表了一个巨大的节省。

然而，除了潜在的巨额财政成本之外，还有一些不利之处。正如经济学家弗里德里希•哈耶克(Friedrich Hayek)所指出的那样，尽管某种特定的干预——比如银行纾困或疫情期间的经济刺激支票——本身可能是合理的，但大量干预加在一起可能会扼杀一个经济体。资本主义通过创造性破坏产生创新和更高的收入。不起作用的事情会停止，起作用的事情会更好地开始。一个覆盖整个经济的安全网络会减缓这种趋势。

就目前而言，各国政府不太可能改变路线。只要不是针对银行，纾困就很受欢迎。而且，除了英国可能是个例外，投资者似乎还没有完全消化这一新战略所隐含的财政风险。当下一次衰退来临时(很可能很快就会来临) ，预计将出台新一轮休假计划、额外福利和刺激支票。当下一个行业破产时，可以期待一个大规模的救援计划。我们现在都是银行家了。￭

他们领导世界走出衰退的日子一去不复返了

2011年发表了一篇有影响力的文章，题为“像中国一样成长”。报告的作者，包括香港中文大学的郑松(音译) ，试图解释中国独特的发展速度和模式。这个标题和这个论点一样受欢迎，在各种各样的论文中得到了回应，例如“像中国一样创新”、“像中国一样投资”和“像中国一样国际化。

然而，今年中国的经济增长与中国完全不同。根据野村证券、摩根士丹利和瑞银集团等银行的预测，由于房地产市场的大幅下滑以及政府的“零新冠”政策，每次疫情爆发都要采取封锁措施，到2022年，经济增长预计不到3% 。这远低于5.5% 的官方目标。

中国的货币也在贬值。9月16日，自2020年7月以来，人民币首次超过7元买入1美元。中国今年年初设想的 GDP 增长路径，与现在看来可能更为严峻的路径之间，出现了差距。另一家银行高盛(GoldmanSachs)估计，中国2023年的国内生产总值(GDP)可能比1月份预测的水平低2万亿美元以上。

中国不会满足于如此低的表现。过去，经济学家们曾惊叹于该国在必要时刺激消费的能力，以实现其增长目标，并充分利用繁忙的劳动力和车间。即使在2008年全球金融危机之后，中国的国内生产总值也很快赶上了危机之前的水平。对这一结果印象深刻的是，圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St Louis)的易文和清华大学的吴(Jing Wu)撰写了另一篇题为《像中国一样经受住大衰退》的论文。

两位作者认为，国家的恢复能力依赖于非传统的破坏泡沫的工具，而这些工具正是国家可以使用的。与其他国家一样，中国在全球金融危机爆发时放松了货币政策。但在其它国家，企业和消费者仍不愿以最低利率借款。因此，货币宽松并没有转化为信贷的大幅扩张。相比之下，在中国，国有企业和地方政府融资平台(投资于基础设施和其他民用项目)在政府的要求下，急切地从中国的银行借款。其他国家也在施压。中国还有其他的关系。

那么，为什么中国不能像过去那样经受住今年的经济放缓呢？其财政赤字(广义定义为包括预算外借款)今年将会增加。但据高盛(GoldmanSachs)统计，仅占 GDP 的3% 左右。从2008年到2010年的两年间，财政波动更像是 GDP 的4% 。在2015年中国房地产市场放缓的影响下，这一数字甚至更大。与2008年至2009年期间微不足道的作用相比，企业税收减免在今年的经济刺激计划中占据了很大份额。如果企业比政府更懂得如何使用这些资金，这可能会更有效率。但是，如果企业选择根本不花这笔钱，它可能就不那么有效了。

地方政府及其融资工具在2008年领导了经济刺激计划，但现在没有那么大胆了。房地产市场的暴跌影响了土地销售，去年土地销售收入约占其总收入的三分之一。财政紧张的迹象不仅限于账簿。内地报纸《南方周末》(Southern Weekly)跟踪调查的111个城市中，为了填补预算漏洞，有80个城市增加了去年的罚款金额。陕西省榆林市对一名卖2.5公斤不合格芹菜的小贩被处以人民币6.6万元(合9500美元)的罚款。在甘肃省省会兰州，一家负债累累的国有公交公司提出了一个巧妙的想法，来支付一些员工逾期未付的工资。由于无法自己申请额外贷款，该公司建议员工自己申请贷款，并承诺偿还贷款。

缺乏狂热的借款人正在削弱中国的货币政策，就像全球金融危机后其它大型经济体所做的那样。中国已经下调了多种利率，包括自2015年以来首次下调基准存款利率。然而，到目前为止，货币供应的更快增长尚未转化为信贷的同等加速。

原则上，中央政府可以自行采取更多措施来恢复经济增长。它可以增加支出，或帮助弥补较低级别政府所面临的财政缺口。它已经允许地方政府再发行5000亿元的“特别债券”(这些债券应该用他们资助的基础设施项目的收入来偿还)。但这既低于许多分析师的预期，也低于要求。

中国领导人可能正在寻求避免过去的错误，即使这意味着放弃过去的成功。中国国家主席习近平和国务院总理李克强于2013年上台，距离金融危机爆发已有几年时间。当时，人们强烈感受到了中国刺激措施的不受欢迎的后续影响。政府许多部门的巨额支出留下了产能过剩、生产模式扭曲和沉重的债务。李总理一再承诺不会采取“洪水般”的刺激措施，这是对过去的一种隐晦的提法。

对于方法的改变也有一个更简单的解释。习在维持“清零政策”方面投入了大量精力，他将清零政策描述为社会主义优越模式的证明。地方政府正面临压力，要求它们控制传染病的蔓延; 这种关注会分散它们的注意力，使它们无法全力促进公共投资，即使有资金可用。此外，持续存在的封锁威胁已经粉碎了消费者和企业家的信心。因此，任何额外的政府支出都不会有效刺激私人支出。其他国家今年的经济增速可能超过该国。但是没有人能像中国那样对covid19继续出击。

它将变得更加富有、更加强大也更加不稳定

八个星期后，大约100万名足球迷将来到卡塔尔参加世界杯，其中许多人将通过迪拜和阿布扎比等邻近城市旅行。他们将发现，由于弗拉基米尔-普京在乌克兰的战争，海湾地区正处于35万亿美元的能源红利中。面临生活成本危机的西方政治家们再次向化石燃料经济的皇室成员致敬。德国总理奥拉夫-肖尔茨(Olaf Scholz)本周将到访；7月，美国总统乔-拜登(Joe Biden)与沙特阿拉伯的实际统治者，这个因其侵犯人权的行为而给沙特他贴上不友好的标签。

正如我们本周所解释的那样，最新的石油和天然气繁荣是与更深层次的趋势同时发生的：为应对西方制裁和气候变化而重新设计全球能源流，以及在中东适应多极世界时重新建立地缘政治联盟，在这个世界上，美国不再是安全的可靠保证。其结果是一个新的海湾，注定在未来几十年内保持关键地位。不过，它是否会成为稳定的源泉，还远未明确。

海湾国家属于一个经历了可怕的20年的地区。在战争和起义中，中东地区有一百万人死于暴力，其占世界GDP的份额从2012年的4%下降到3%。在伊拉克和阿富汗的失败之后，美国已经削减了其军事存在，使得包括海湾国家在内的老盟友们担心伊朗及其代理人会填补安全真空。卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国（Uae）这三个海湾能源强国是专制国家，面临着世界对化石燃料需求的长期下降，即使它们因气候变化而遭受降雨量减少和气温升高。

这是一个令人生畏的起点，但有两股新的力量在发挥作用。一个是能源市场的变化。按照目前的价格，六个海湾国家–其他国家是巴林、科威特和阿曼–在未来五年可以赚取35万亿美元。西方对俄罗斯的制裁正在改变全世界的能源交易方式。随着俄罗斯的产出流向东方，海湾地区将成为西方更大的供应商。

为了应对紧张的能源市场，沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国正在加大对石油的资本投资，其长期目标是成为该行业的最后一员，享受最低的成本和最不脏的开采。它们的目标是将日产量从去年的1300万桶提高到中期的1600万桶。随着世界各国政府对排放的限制和全球石油需求的下降，他们的市场份额将上升。随着卡塔尔在未来几年扩大其北油田项目，它对液化天然气（lng）的作用就像台湾对先进半导体的作用一样：其年目标产量相当于2021年全球所有液化天然气交易量的33%。从它的角度来看，在全球天然气紧缩的情况下，这个时机再好不过了。

即使能源丰富了海湾地区，并增加了稳定世界气候的沉重负担，但第二种力量是中东地区权力的新调整。在过去的十年里，伊朗在包括伊拉克、黎巴嫩和叙利亚在内的北部地带建立了一个势力范围。随着大多数海湾国家、埃及、以色列和其他国家的关系日益密切，一种反应正在全面展开。这反映在以色列和两个阿拉伯国家在2020年签署的亚伯拉罕协议中，该协议正在帮助该地区的关系正常化。

这个新生的集团部分是为了发展针对伊朗无人机和导弹的共同防御，可能使用以色列的技术。但它也是一个赌注，即贸易可以使这些国家在一个跨境联系薄弱的地区更加富有。目前，以色列人已经有超过50万人次到过埃及，而海湾国家今年已经在埃及投资了220亿美元。沙特阿拉伯和约旦有一天可能会加入亚伯拉罕协议，特别是如果以色列把巴勒斯坦人包括进来，就会形成一个毗连的贸易区。这个集团也希望加强与世界其他地区的联系。2月，阿拉伯联合酋长国与印度签署了一项贸易协议。随着伦敦和香港成为金融中心，迪拜正寻求成为世界上最后一个转口港，在那里你可以和任何人做生意。

一个明显的含义是，尽管一些美国战略家希望海湾地区的重要性会减弱，但在未来几十年里，海湾地区在世界事务中可能仍会像在20世纪那样重要。在石油和天然气方面，它在欧洲的进口份额可能从现在的10%以下上升到20%以上。海湾国家在中东地区的经济地位达到了1981年以来的最高点，占地区生产总值的60%，并将进一步提高。在金融方面，海湾地区30万亿美元的储备和主权资产将增长，从而导致更多的海外投资，例如卡塔尔在下周的保时捷发行中的股份。在外交方面，预计它将在其周边地区之外更多地发挥其力量：阿拉伯联合酋长国已经是非洲之角的一支力量。

然而，新时代可能不会带来稳定，因为这些机会背后的力量也会造成动荡。对一个较少依赖美国的安全安排的追求可能会适得其反。伊朗的侵略可能会导致一场由能源租金推动的地区军备竞赛，就像20世纪70年代的石油热潮中军费开支爆炸一样。如果伊朗获得了核武器，沙特阿拉伯和土耳其等国家可能也想拥有自己的炸弹。化石燃料时代的最后一章可能会吸引中国和印度更深入地进入该地区。

然而，最大的潜在不稳定因素是在国内。海湾国家现在正试图遵循一个令人困惑的经济轨迹。他们计划在20年左右的时间里扩大化石燃料的生产，然后在2045年之后削减生产。从理论上讲，这是有可能实现的：巨大的租金需要迅速重新投资于基于可再生能源、氢气和海水淡化系统的高科技经济，这有足够的活力为大量的年轻人创造数以百万计的就业机会。在实践中，这项任务是艰巨的。即使它成功了，它也会使巴黎协议的气候目标远远无法实现。

海湾地区的独裁者相信他们有长远的眼光来管理这种转变。但他们很容易受到压迫、任人唯亲和虚荣心的影响。一个新的海湾正在出现，但有些事情仍然是一样的。它仍将是不稳定的–而且是世界无法忽视的。

编者注（2022年9月8日）。这篇文章已经更新，以包括保守党的家庭能源账单上限计划的细节。

在丽兹-特拉斯竞选保守党领袖的过程中，她的团队在推特上承诺 “从第一天起就打好基础”。这个帖子被广泛嘲笑并被她的团队迅速修改，但它无意中捕捉到了英国新首相面临的问题的规模。特拉斯女士入主唐宁街，她面前有巨量的工作在等着她。

正如欧洲各国政府所做的那样，能源危机是首要任务。英国的困境比其他许多地方更糟糕，这在很大程度上是因为它更依赖天然气。通货膨胀已经达到两位数；有人预测，2023年可能会超过20%。在特拉斯获胜前不久，智囊团Resolution Foundation预测，实际收入的下降将抹去英国2003年以来的所有薪酬增长。

工业行动困扰着交通网络和刑事司法系统。国家卫生服务系统（NHS）的部分部门处于混乱状态：每天有近1000名病人在事故和紧急部门需要等待超过12小时才有反馈。一切的基础是重振英国经济增长和生产力的挑战，这已经陷入了15年的困境，损害了生活水平，削弱了公共服务的质量。没有人能够在下一次大选前的这段时间内解决所有这些问题，目前大选将于2025年1月举行。但特拉斯女士至少可以开始扭转局面吗？

她自己在政府中的经历不多， 怀疑论者有很多理由持怀疑态度。在目前体制下当选的保守党领袖中，她在自己的议员中的支持率最低。她花了一个漫长的夏天，向一小部分党员做出了无法兑现的承诺。与党内其他人一样，她坚持认为英国脱欧是有好处的。连续12年保守党政府的精疲力竭表现在她的忠诚内阁中。商务秘书雅各布·里斯·莫格（Jacob Rees Mogg）应该丢到博物馆里，而不是负责任何事情。

然而，低估特拉斯女士是一个错误，她的反对者已经为此付出了代价。本报赞同她的观点，即促进经济增长应该是政府的首要目标。首相们可以通过很好地阐述简单的信息来设定天气。特拉斯女士的前任鲍里斯-约翰逊(Boris Johnson)曾成功地将 “拉平”–他减少地区不平等差距的目标–变成了政治术语的一部分。特拉斯女士也能做到这一点，为增长服务。

她有一种激进主义的倾向，与英国面临的问题的严重性相匹配。她对强大的财政部的正统观念感到不耐烦，并将与新任财政大臣Kwasi Kwarteng步调一致。她准备质疑做事的方式，从公用事业监管到中央银行的职权范围。她也很聪明，从大卫-卡梅伦的时代起就一直在内阁中生存。而且，特拉斯女士有个好的习惯，那就是，在领导层竞选过程中，她作为一个公共表演者有明显的进步。

特拉斯女士面临的直接考验是生活费用危机。她于9月8日公布了应对能源账单飙升的计划。特拉斯女士迅速放弃了她反对 “施舍 “的竞选立场，并保证在未来两年内，家庭年平均能源账单将不超过2500英镑（2870美元）。企业也将得到帮助。这是欧洲最慷慨的施舍之一，是一个惊人的逆转。

这位女士在能源账单上转身的事实是有意义的。对家庭和企业的价格冲击需要大胆的行动。但是，实用主义并不意味着鲁莽地放弃自由市场原则和财政责任。最好是为消费者提供大额回扣，而不是通过一个上限来完全消减价格信号。该计划最初将通过借贷获得资金，这种大手笔将迫使英格兰银行提高利率，甚至更高。

她希望点燃增长，用她的话说，创造一个 “有抱负的国家”，这一点仍有待勾勒。风险在于，她的方案将过度依赖减税、放松管制和抨击布鲁塞尔的卡通式混合。特拉斯女士似乎在打赌，标题性减税将导致更高的增长，而这方面的证据充其量也是模糊不清的。她以前的领导人竞争对手Rishi Sunak提出的有针对性的投资激励和研发减税措施更有意义。

她直截了当地承诺在2023年年底前废除任何剩余的欧盟法律，这将使脱欧派感到高兴，但对英国企业没有什么帮助。在竞争政策等领域与欧盟背道而驰是有机会的，但抓住这些机会需要时间和努力，而不是一个武断的最后期限和再点一把火。在北爱尔兰的地位问题上挑起与欧洲的对抗将是一种类似的哑剧式的激进主义。真正的激进主义者不会在国外炫耀，而是在国内显示出勇气，让推土机漫游，使其更容易在需要的地方建造房屋、实验室和风电场。

小国或大话
福利国家的情况也是如此，除了说她不想要新的税收，也不会削减公共服务外，她对福利国家说得很少。一个真正的激进派会就正在严重恶化的国家医疗服务体系展开坦诚的对话，而不是重复关于它有太多管理人员的陈词滥调。一个真正的激进派会在涉及到为国家提供资金、提高遗产税和结束支撑国家养老金的三重锁定规则时，向她自己的基础发起挑战。

这种大胆的做法将使特拉斯女士很难假装她仍在坚持为保守党赢得2019年大选的宣言。但现在应该忽略关于另一次大选的呼吁。英国不能再承受几周的政治僵局。如果特拉斯女士能够真正将她的政府和部长们的注意力集中在增长的目标上，并提供精细的政策来鼓励投资和释放资本，她就可以超越预期。如果她选择1980年代风格的政策，削减税收和繁文缛节，而不是其他什么，那么她将作为一个反动者而不是一个激进者被人们记住。■

约旦在危机的边缘徘徊，这是几十年前的老生常谈。然而，该国今天所面临的政治和经济问题的组合是没有先例的，而过去用来克服这些问题的破旧工具现在已经不够用了。这对世界来说很重要，因为该国是一个动荡的邻国中的难民庇护所。约旦需要政治献身精神来面对它的挑战和创新的手段来克服它们。新的政治、经济和行政改革计划在去年出现了。去年，在国王阿卜杜拉二世的指示下，出现了新的政治、经济和行政改革计划，但问题在于 但问题是它们是否有成功的希望。

在过去的十年里，约旦一直在与政治不稳定作斗争，在2011-12年（当时席卷该地区的阿拉伯之春的一部分）和此后的一些场合见证了全国性的示威活动。这个拥有约1000万人口的国家受到了2014年开始的油价下跌的打击，以及随之而来的海湾援助的损失。(约旦不是一个产油国，但在历史上一直受益于海湾国家的石油收入拨款）。它还因为covid-19和俄罗斯-乌克兰战争而受到影响，这些战争大大增加了食品价格、失业和债务。其结果是 其结果是，一般失业率达到创纪录的近25%，青年失业率达到惊人的50%。惊人的青年失业率为50%，公共（和公共担保）债务总额达到创纪录的债务总额达到500亿美元，约占国民生产总值的114%，而且汇款全面下降。在过去五年里，外国直接投资下降了近70%。

传统上，约旦的稳定依赖于两件事：它的安全服务和外国援助（它每年收到约40亿美元）。后者维持了一个低效的经济赞助系统，该系统向约旦人承诺提供工作–大约40%的工人受雇于公共部门–补贴、适当的教育水平和体面的医疗保健服务。作为回报，公民接受了在政治决策中的小角色。在约旦，立法机构和司法机构行使的权力远远低于行政部门，而且政党仍然非常薄弱。但现在的经济和社会挑战意味着它正在瓦解。

除了这些麻烦之外，约旦还有大约140万叙利亚难民，并在与叙利亚的边境面临安全问题。还有一个以色列政府正在执政，许多约旦人认为它可能试图以约旦为代价来解决巴勒斯坦问题。一些人认为，以色列可能会把更多的巴勒斯坦人推向约旦。但约旦既没有钱，也没有必要的水供应来支持他们。

近几十年来，该国也面临着类似的挑战，甚至是较小的挑战。政府之前的反应主要是尝试临时性的政治改革。但这并没有改变国家的基本权力结构，而且只在压力存在的时候持续。一旦压力减弱，这个系统就会恢复正常运转。约旦不温不火的改革尝试无一例外地泡汤了。
造成这种情况的一个主要原因是，该国的统治精英，包括安全部门，认为现状尽管具有挑战性，但仍比着手进行可能产生难以控制的结果的改革要好。改革者认为，现状是不可持续的，但他们还没有成功地建立起支持严肃、长期改革的群众运动。他们希望开放国家的决策，并制定一个制衡制度，以加强政府的司法和立法部门相对于行政部门的地位。

约旦的挑战太多，也太尖锐，不容忽视。国王知道，在某些时候，他需要把国家交给他的儿子，而他的状况要好得多。一个真正的制衡体系是需要的，选举法也是需要的，它将使约旦拥有一个基于政党的议会制度，并将加强法院对干扰的抵御能力。我们必须从一个基于石油和赞助的制度转变为一个富有成效的任人唯贤的制度。

为了这些目的，国王推出了一项政治改革计划，承诺在十年内建立以政党为基础的政治制度，并推出了一项经济计划，以改变约旦的经济。我们必须实现多样化，进入旅游和技术等部门。此外，刚刚宣布了一项行政改革计划，该计划将重组和改善约旦腐朽的公共部门。

过去也做过类似的努力，但在实施过程中都失败了。所以约旦人持怀疑态度。改变需要在整个社会发生。以教育系统为例。它需要将重点从死记硬背转向批判性思维和接受不同观点。只有这样，约旦才能培养出能在私营部门和国外就业的一代。还需要对性别平等的倡议给予认真的机构支持，例如修改宪法，明确禁止任何基于性别的歧视，并删除约旦法律中所有对妇女的歧视性条款。约旦有一个在妇女参与劳动队伍方面，约旦的记录令人沮丧。只有14%的人从事有偿工作。如果一半的人口被忽视，经济增长就会停滞不前。如果一半的人口被忽视，经济增长就会受到影响。

要使改革成功，必须挫败来自旧有精英的反对。人民与国家之间 人民和国家之间缺乏信任，需要通过认真地、逐步地转向开放的政治决策来弥补。需要通过一个严肃的、逐步的、向开放的政治决策转变来弥补。来弥补。必须让精英们相信，变革的目的不是以他们为代价，而是为了他们的利益。改革不是以他们为代价的，而是为了所有约旦人的利益。一个包容性的 在国王的指导下，需要进行一次包容性的全国对话，以便在约旦的所有组成部分之间达成一个新的社会契约。在约旦社会的所有组成部分之间达成新的社会契约。

需要改变的清单是很长的。它们不会在一夜之间实现，而且 需要持续的政治支持和适当的实施。几十年来 几十年来，约旦已经浪费了宝贵的时间在改革上犹豫不决。如果说 如果说今天的任务因为起步较晚而变得更加困难，但它对国家的生存是至关重要的。它对国家的生存至关重要。■
Marwan Muasher在2004年和2005年期间担任约旦副首相，在2002年至2004年期间担任约旦外交部长。2004年和2005年期间担任约旦副首相，2002年至2004年期间担任约旦外交部长。他是卡内基基金会的副主席。他是美国研究机构卡内基国际和平基金会（Carnegie Endowment for International Peace）的副总裁。基金会的副总裁。